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央行公布的11月份金融數(shù)據(jù)顯示，信貸略超預(yù)期，這主要受票據(jù)沖量所致，結(jié)構(gòu)并未改善。11月新增人民幣貸款12500億元，同比多增1300億元。從結(jié)構(gòu)上看，居民部門新增6560億元，同比多增355億元，其中短期和中長(zhǎng)期貸款分別同比多增141億元和213億元，顯示居民消費(fèi)需求和購(gòu)房需求仍在高位。企業(yè)部門新增貸款5764億元，環(huán)比多增4261億元，同比多增538億元，其中短期貸款同比減少140億元，多減337億元，中長(zhǎng)期貸款3295億元，同比減少980億元，顯示企業(yè)對(duì)未來(lái)預(yù)期仍不樂(lè)觀，中長(zhǎng)期貸款需求并未提升。
社融略超預(yù)期，但增速放緩勢(shì)頭未改。從增量來(lái)看，11月新增社融1.52萬(wàn)億元，分項(xiàng)來(lái)看，非標(biāo)融資減少1904億元，同比多減3633億元，盡管理財(cái)新規(guī)、理財(cái)子公司對(duì)非標(biāo)融資有所松動(dòng)，但非標(biāo)繼續(xù)大幅下降，主要受去年同期基數(shù)較大拖累，同時(shí)也反映出平臺(tái)和房地產(chǎn)的表外需求仍然受到抑制。企業(yè)債券融資3163億元，同比多增2243億元，在一系列紓困政策支持下，債市融資功能有所恢復(fù)。股票融資增加200億元，同比少增1124億元。從存量來(lái)看，11月社融同比增速降至9.9%的歷史低位，整個(gè)社會(huì)的資金需求并不強(qiáng)勁。
M1與M2之間剪刀差繼續(xù)擴(kuò)大。M1下行主要受房地產(chǎn)銷售走弱拖累，同時(shí)也反映出企業(yè)對(duì)未來(lái)信心不足。M2增速平穩(wěn)主要受財(cái)政存款大幅下降推動(dòng)，而財(cái)政存款下降則是財(cái)政支出加快和個(gè)稅減少所致。
整體來(lái)看，融資環(huán)境仍有待改善。企業(yè)融資需求和銀行部門風(fēng)險(xiǎn)偏好雙雙下滑。新增信貸主要流向相對(duì)安全的居民部門，對(duì)企業(yè)部門則主要以票據(jù)融資來(lái)沖規(guī)模，這不僅有對(duì)平臺(tái)類信貸監(jiān)管趨嚴(yán)、基建項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不足的背景，也有企業(yè)不良?jí)毫ι仙脑颉?/p>
10月以來(lái)，決策層出臺(tái)了一系列寬貨幣、寬信用政策，但貨幣政策的傳導(dǎo)仍不順暢。目前來(lái)看，銀行面臨資本充足率、風(fēng)險(xiǎn)偏好偏低、行業(yè)政策限制等約束，信用投放能力受到極大抑制。與此同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，企業(yè)融資需求相應(yīng)較前期開始回落。因此，修復(fù)融資環(huán)境、疏通傳導(dǎo)梗阻仍是當(dāng)務(wù)之急。 該文觀點(diǎn)僅代表作者本人，如有文章來(lái)源系網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)載，本網(wǎng)系信息發(fā)布平臺(tái)，如有侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系本網(wǎng)及時(shí)刪除。
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